华安证券股份有限公司近期对卫光生物进行辩论并发布了辩论解说《中国相反化血液成品前锋，环球平台化生物医药新锐》，本解说对卫光生物给出买入评级，现时股价为27.31元。

卫光生物(002880)

主要不雅点：

国资入主，助力卫光生物升空

卫光生物创建于1985年，遥远专注于血液成品边界，已发展成为国内血浆详细运用率高、产物种类皆全、研发实力淳朴的血液成品超越企业。公司现在的主要产物分为东说念主血白卵白、免疫球卵白、凝血因子三大类，包括东说念主血白卵白、静注东说念主免疫球卵白等共11个品种23个规格的产物，涵盖了泛泛的临床需求；各样产物收入比例基本赋闲，东说念主血白卵白与静注东说念主免疫球卵白为公司的主要收入起原，占公司营收70%以上。

国药集团将成为卫光生物的内容截至东说念主。2023年6月2日，深圳市光明区国资局与中国生物手艺股份有限公司达成条约，共同缔造结伴公司，捏有卫光生物的大部分股份。国药集团入主后，卫光生物有望得回更多资源和支柱，进一步晋升其在生物医药边界的竞争力和改动智商。跟着国资的介入，公司在研发、坐褥和市集拓展等方面的智商有望权贵增强。

事迹捏续增长无毛嫩萝莉小鸟酱，发展态势喜东说念主

公司营收由2017年的6.23亿元增长至2023年的10.48亿元，CAGR为9.05%，公司营收增长权贵；归母净利润由2017年的1.55亿元增长至2023年的2.18亿元，CAGR为5.85%。2024年一季度完结归母净利润0.47亿元，同比增长2.40%，一季度净利润的增长有所放缓，扣非归母净利润0.46亿元，同比增长1.23%，扣非净利润的增幅较小，公司在非闲居性收益方面的依赖度镌汰。

公司血液成品业务营收占总营收的80%傍边，由2017年的6.14亿元增长至2023年的9.85亿元，CAGR为8.20%，2023年，公司吨浆收入达190.5万元/吨，血液成品业务营收增长飞快；毛利由2017年的2.69亿元增长至2023年的4.01亿元，CAGR为6.88%，吨浆毛利为77.66万元/吨，公司在本钱截至和利润晋升方面取得了权贵奏效。经久来看，公司血液成品业务仍有发展空间，出路向好。

2023年，东说念主血白卵白生意收入为3.98亿元，同比增长54.52%，营收大幅增长；毛利为1.46亿元，同比增长79.08%；毛利率为36.67%。

2023年，静注东说念主免疫球卵白生意收入为3.75亿元，同比增长56.76%，生意收入增长飞快；毛利为1.33亿元，同比增长为125.57%，毛利的翻倍增长知道了静注东说念主免疫球卵白的高盈利后劲和市集受接待进度，毛利率为35.58%。

内生与外延并举，捏续注入发展动能

公司现在领有9个全资或控股单采血浆站，浆站平均采浆量在行业处于超越地位。2023年，公司采浆量约517吨，同比增长10.71%。

平果浆站是卫光生物旗下最大的浆站，具有优良的献浆文化和高水平的运营措置，公司通过宣传和谨慎提高献浆员的认同度和献浆频率，并承袭先进措置系统和优质管事，使采浆量和频率权贵晋升，为公司提供了赋闲的血浆资源。

公司深爱产物研发，2023年公司东说念主凝血因子Ⅷ告成取得《药品注册文凭》，2024年5月，东说念主凝血酶原复合物得回《药品注册文凭》，其他在研表情也在稳步鼓吹。新式静注东说念主免疫球卵白展望完成Ⅲ期临床磨砺入组；东说念主纤维卵白粘合剂展望运行临床磨砺辩论。新产物表情有望进一步丰富公司产物种类，产物上市后对公司事迹产生积极影响。

投资提议

咱们展望，公司2024-2026年营收辩认为11.49/13.08/14.78亿元，辩认同比增长9.6%/13.9%/13.0%，归母净利润辩认为2.36/2.67/3.04亿元，辩认同比增长7.8%/13.2%/14.0%，对应估值为26X/23X/20X。初度障翳，赐与“买入”投资评级。

风险教唆

原料血浆供应不及风险；新产物研发风险；产物潜在的安全风险；市集竞争加重风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据预备，西南证券杜晨曦辩论员团队对该股辩论较为深切，近三年预测准确度均值为50.47%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.58亿，把柄现价换算的预测PE为23.96。

最新盈利预测明细如下：